韶关信息港

当前位置: 首页 >故事

今年以来四季度铜市不温不火

来源: 作者: 2019-04-11 03:17:32

今年以来:四季度铜市不温不火,铜价变化不大,有波动不明显,铜价在窄幅区间内波动,原因主要是缺乏炒作题材,像有色金属中的锌有矿供应紧张题材,铝有国内低库存状况等,而且做空风险收益比不太合适,使得资金转向其他品种。

今年以来,铜市不温不火,波动率很低。铜价在窄幅区间内波动,原因主要是缺乏炒作题材,像有色金属中的锌有矿供应紧张题材,铝有国内低库存状况等,而且做空风险收益比不太合适,使得资金转向其他品种。展望后市,欧、日等国宽松空间不大,美国还可能会有加息动作,国内经济形势也不容乐观,全球供需过剩周期仍未结束。所以铜价还需要进一步下跌来平衡市场,但是我们也要注意到,国内以及全球流动性泛滥贻贝批发
,估值处于相对洼地的大宗商品阶段性受到资金青睐,而且人民币贬值也将抬升价格中枢,价格低位继续做空风险收益比也有待考虑养森瘦瘦包
。预计四季度铜市仍将呈宽幅振荡格局。

1.美联储或再有加息动作

本月20号美联储将召开为期两天的议息会议,此次会议将会宣布利率决议。8月底美联储主席耶伦发表偏鹰言论后,美联储部分官员也相继发表讲话,总体看偏鹰言论占优,这使得近期加息预期猛增,的联邦基金利率期货数据显示9月份加息概率已高达88%。上月美联储主席耶伦和副主席Fischer,暗示今年美联储可能加息两次,散点图也显示美联储今年或有两次加息,但散点图也表明未来美联储加息的路径会变缓和。

市场预期会随着形势变化而改变,影响美联储加息决策的重要因素是通胀和就业,所以这两个数据决定着未来加息进程。美联储关注实际通胀率,也关注通胀预期,今年以来通胀预期表现一直较为稳定,而且实际通胀率也在稳步回升,所以若无其他重大因素变化,未来通胀不会成为美联储加息的制约。不过非农数据表现不太稳定,美国5月非农就业增长3.8万,大幅低于前值和市场预期,但6、7月份均远好于市场预期,不过8月份再次低于市场预期,显示经济数据并未持续好转,全球市场的不稳定也制约美联储加息动作。基于此颚式破碎机

我们维持2016年加息一次的判断,9月份与12月份会议重点关注。

9月份议息会议若加息,短期美元强势将压制铜价,但是我们要注意到加息也意味着美国经济好转,且有靴子落地之意,历史上美联储加息后铜价长期都呈涨势。若9月份不加息,12月份议息会议成为市场关注重点,铜价向上走势反而受制较大。

2.财政政策力度有限

2016年中国实施稳健的货币政策与积极的财政政策,上半年投资者更多的关注货币政策层面,因为货币层面表现太亮眼,特别需要提到的是M1数据,8月份中国M1的同比增速达到了25.3%,进入到2016年之后,该数据同比增速均超过20%;同期M2增速尽管也保持在较高的速度,但增速已经明显下降,可以看出大量的流动性释放并未进入实体经济扩大生产,更多的流入房地产市场,推涨了房价。究其原因,还是实业投资收益率太低,使得企业的策略是借新还旧,而不是加大投资,这实际上是陷入了流动性陷阱。

资金脱实入虚加大了金融资产的波动,但我们看有色金属特别是铜经过年初上涨后陷入波动,流动性的边际效应在减弱。国家鉴于民间投资疲弱局面,只能通过自己加杠杆扩大投资来提振中国经济,所以财政政策加码预期出现,8月底财政部长楼继伟再次重申下一步将实施积极财政政策,不过扩增的财政赤字远超赤字率,也就是说上半年已经过度透支了下半年额度,所以PPP开始发力,当前的PPP主要集中在以轨道交通为代表的城市基建和水务等领域,这对铜需求有提振作用,不过目前PPP项目落地率也偏低,四季度或难有大的提升,实际推进效果如何还有待观察,所以不应夸大政策刺激预期。

3.供应过剩周期仍未结束

国际铜业研究组织近表示,到2019年前全球铜矿产能预计年均增长约4%,并在2019年达到2650万吨,较2015年增加逾17%。这相较此机构年初的预测调低,当时国际铜业研究组织称,2018年全球铜矿产能预计将达到2750万吨/年,全球铜矿产能增速将在2016年达到历史顶峰7.74%后逐步回落至2018年的5%左右。相关研究机构统计数据看,铜矿新增项目(大于10万吨/年产量),与2015年年初预计比较数量降低明显。铜价的持续下跌确实对投资影响较大。不过减少的还只是规划项目,已在建项目仍继续进行。这可从高企的加工费(TC/RC)侧面反映出。

在高加工费的刺激下,国内精炼铜产量继续维持高增速,中国工厂收取的铜加工冶炼费用在7月和8月持稳在每吨105美元。这至少是去年初以来的水平,也高于去年底江铜与智利安托法加斯塔协定的每吨97.35美元的2016年铜加工粗炼费/精炼费(TC/ RC)。公布的数据显示,全国8月精铜产量为74.3万吨,为至少6个月新高水平,环比涨2.9%,同比涨12%。前8个月总产量为550万吨,创下历史同期,同比增长8.7%。

进口方面,月国内精铜进口量级很高,同比增长24 %。7月国内消费环比走弱,加之进口亏损扩大,进口量出现大幅下滑 。8月消费没有进一步恶化,而且随着消费旺季的到来,消费可能会有一定程度的改善,预计进口量会有回升。

中长期看中国是首屈一指的消费大户,占全球消费比重接近5成,而全球其他地区目前仍未发现新的增长点,随着中国经济增速回落,铜消费难免回落。有色金属需求由经济周期和大国工业化进程共同决定,中国已经处于工业化后期,新的需求增长点有限,这决定了铜需求增速呈回落趋势。

短期看,终端需求尚可,总体增速同比有所回升,不过下半年增速或低于上半年。电力线缆行业表现不错,不过电投资的超高压投向也难对铜消费形成有效提振。自7月以来空调行业生产有较大改善,但渠道库存依然很高。月汽车产销同比分别增长10.8%和11.4%,继续高于上年同期,不过随着购置税补贴的到期,汽车销量或受影响。四季度,自去年年底房地产市场的新增开工的转好,将对铜消费形成支撑,铜下游整体消费仍将保持较为平稳的增速。

综上,宏观面看,美元指数维持强势,同时欧日等国进一步宽松空间不大,国内经济形势不容乐观,刺激政策边际效应在减弱。供需基本面看,全球供需过剩周期仍未结束,随着冶炼厂检修任务完成,精炼铜产量还会季节性提高,下游需求尚可,但增速偏低。所以铜价还需要进一步下跌来平衡市场,但是我们也要注意到,国内以及全球流动性泛滥,估值处于相对洼地的大宗商品或阶段性受到资金青睐,而且人民币贬值也将抬升价格中枢,价格低位继续做空风险收益比也有待考虑。预计四季度将呈宽幅振荡格局,LME三月期铜核心波动区间为美元/吨,对应沪铜主力合约为元/吨。

更多有色金属行业请访问:中国有色技术与设备信息()

()

相关推荐